Points-clés
 

• Le marché actions américain a corrigé de 10% en seulement 22 jours, soit la sixième plus forte correction en 75 ans, reflétant la remise en question des hypothèses optimistes des marchés sur le second mandat de Donald Trump, dont l’attention se porte depuis quelques semaines sur des politiques disruptives. Nous attendons désormais un ralentissement de l’activité économique aux États-Unis en 2025 sans pour autant tomber dans le pessimisme, les craintes de récession nous semblant exagérées. Nous révisons ainsi nos estimations de croissance de 2,3 % à 1,9 % et ajustons également nos attentes d’inflation de 2,7 % à 2,9 % pour 2025. Nous maintenons néanmoins deux baisses de taux de la Réserve fédérale (Fed) en 2025.
   
• Malgré un scénario constructif sur l’économie américaine, les marchés actions pourraient demeurer volatils à court terme en l’absence d’un changement significatif de politique (de Donald Trump ou de la Fed). Dans cet environnement incertain, nous avons réduit notre degré conviction sur les actifs risqués. En particulier nous révisons notre position sur les actions américaines de légère surpondération à neutre. En parallèle, nous relevons les actions européennes de légère sous-pondération à neutre, mais restons attentifs à l’impact potentiel des mesures tarifaires en Europe. Enfin, nous maintenons un biais positif sur les marchés émergents, notamment sur l’Asie.
   
• Nous conservons une approche prudente concernant la duration avec une légère sous-sensibilité taux tant sur les emprunts d’État américains qu’européens. Le crédit de qualité nous apparaît comme le segment le plus attractif sur les marchés obligataires. Enfin nous maintenons une position positive sur le dollar que nous considérons toujours comme un actif de couverture au sein de nos portefeuilles et continuons d’apprécier l’or.

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